BIST Temettü 25 ile Pasif Gelir Portföyü: Bileşik Getiri ve Kar Payı Dağıtım Stratejisi

Temettü verimi ile büyüme farkı nedir?

Temettü verimi, hisse başına net kâr payının fiyata oranıdır; temettü büyümesi DPS’nin yıllar içindeki artışıdır. Yüksek verim sıkça düşük fiyat veya tek seferlik ödemedir. Sürdürülebilir pasif gelir, ılımlı verim + DPS büyümesi + FCF ister.

BIST nominal verimleri yüksek görünebilir; reel metrik DPS’nin enflasyona göre ayarıdır. Temettü masası verimi payout ile birlikte okutur.

Formüller

$TV=\frac{\text{Hisse başına net temettü}}{\text{Fiyat}}\times 100$

$\text{Payout}=\frac{\text{Toplam temettü}}{\text{Net kâr}}$

$\text{FCF örtüsü}=\frac{FCF}{\text{Temettü nakit}}$

Örnek: 4.20 TL net / 70 TL → TV %6. Kâr 10 mr, temettü 6 mr → payout %60. FCF 5.5 mr → örtü 0.92 — kâr yeter, nakit yetmez.

Net = brüt×(1−stopaj). Banka payout’u SYR’ye bağlıdır. Sanayide stok FCF’yi yer.

10 yıllık DRIP tablosu

Başlangıç 100.000 TL, TV0=%5, g_DPS=%10, r_fiyat=%8, tam yeniden yatırım, vergi yok (öğretim).

$V_t=V_{t-1}(1+r)+V_{t-1} TV_{t-1}$

| Yıl | Yaklaşık V | Nakit temettü | | --- | --- | --- | | 0 | 100.000 | 5.000 | | 1 | 113.000 | ~5.7k | | 3 | ~145.000 | ~8k | | 5 | ~186.000 | ~11k | | 10 | ~310.000 | ~22k |

g=0 ve düşen fiyatla TV %8 “tuzak”: nakit artar, sermaye erir. g −300 bps 10y değeri keser. BIST bedelsiz/rüçhan seriyi kırar; dividends gerçekleşen DPS ile kalibre edin.

Reel: $g_{reel}\approx g_{nom}-\pi$. π=g ise reel bileşik sıfırdır.

Sürdürülebilirlik filtreleri

1. FCF örtüsü ≥1, 3 yılın 2’sinde. 2. Payout <%70 (banka: SYR). 3. Net borç/FAVÖK <2.5 (banka hariç). 4. 5/7 yıl kesintisiz DPS. 5. Likidite: screener. 6. Sektör: heatmap — yüksek verim beta olabilir.

Kesinti, yüksek verimden pahalıdır. %9 ve üç yılda bir kesen, %4.5 büyüyen DPS’i uzun vadede kaybeder.

BIST Temettü 25

Endeks, yüksek tarihsel verim ve ödeme sürekliliği/büyüme ile likit evrenden seçer; anlık en yüksek verim listesi değildir. Ağırlık tavanı tek pay hakimiyetini keser. Resmi bülten kriteri güncellenir.

Giriş sinyali değildir. PD/DD ve F/K için screener çaprazı şart. 8–12 paylık sepet, 3 pay “temettü portföyünden” daha az yoğunlaşır. Fon/ETF masrafı net verimi yer.

Masada projeksiyon

Temettü masası: evreni daralt, kesinti yıllarını oku, screener borç/payout, takvim yığılması, alerts ile “verim şişti=ucuz” tuzak uyarısı.

Ağırlık: eşit 10 pay, tek pay tavan %12, sektör %35. Kesinti: yarı pozisyon, 4 çeyrek örtü<1 ise çık. Bahar ödeme yığılmasına tek seferde FOMO alımı yok.

Vaka

C: TV %11.4, payout %95, örtü 0.7, kaldıraç 3.1, iki kesinti. D: TV %4.1, payout %45, örtü 1.3, 6/7 yıl DPS artışı. Beş yılda C kesintisi nakit %40 ve fiyat %25; D bileşiklenir. C tipi sepet <%8.

Özet

Pasif gelir yüksek kupon değil, kesilmeyen nakit akışının bileşiklenmesidir. Araçlar: dividends, bist, heatmap.